Megvonta Magyarországtól a befektetési ajánlású adósbesorolást a Moody’s
- Részletek
- Szemle
- 2011. november 25. péntek, 03:17
- Galamus-csoport
A hitelminősítő csütörtök éjjel Londonban közölte, hogy az eddigi „Baa3”-ról egy fokozattal „Ba1”-re rontotta a magyar kormánykötvény-osztályzatot, és az új besorolásra is további leminősítés lehetőségére utaló negatív kilátást hagyott érvényben. (Az angol nyelvű elemzés) Magyarország államadós-besorolása a másik két nagy hitelminősítőnél – Standard & Poor’s, Fitch Ratings – továbbra is a befektetési ajánlású sávban, annak alsó szélén van, egyaránt „BBB mínusz” osztályzattal. A forint az éjszakai órákban megjelent hírre azonnal gyengüléssel reagált, az euróval szembeni árfolyama a 314-es szintet is meghaladta.
A hitelminősítő csütörtök éjszaka megjelent döntésében két fő okot jelölt meg, írja a portfolio.hu.
1. egyre nagyobb bizonytalanság övezi, hogy az ország képes lesz-e teljesíteni a költségvetési konszolidáció, valamint az államadósság-csökkentés közép távú céljait, különös tekintettel az ország egyre korlátozottabb növekedési kilátásaira
2. megnövekedett az ország érzékenysége a magas államadósságból fakadó eseménykockázatokra. Az ország kiszolgáltatottan lép be egy növekvő piaci feszültségekkel terhelt időszakba: nagy mértékben támaszkodik ugyanis külső befektetőkre és közben jelentős finanszírozási igénnyel rendelkezik.”
***
Röviden a hajnali sajtóból
Portfolio.hu: Nem kegyelmezett a Moody's: bóvliba vágta Magyarországot
„A Moody's mostani lépése azért is meglepő némiképp, mert az elmúlt hónapokban meg sem szólalt Magyarország minősítéséről, ezzel szemben a másik két hitelminősítő igen aktív volt.”
Portfolio.hu: Külföldi címlapokra repült a „bóvli” Magyarország
„A Bloomberg hírügynökség cikke külön kitér arra, hogy az elmúlt hat hónapban a forint volt a legnagyobb vesztes a világ devizái közül, miután 14 százalékot veszített értékéből az euróval szemben.”
Index: Bóvliba sorolták le Magyarországot
„Csütörtök éjjel a Moody's hitelminősítő a befektetésre már nem ajánlott Ba1 kategóriába sorolta le Magyarországot. A Moody's szerint egyre bizonytalanabb, hogy az ország képes-e teljesíteni középtávú céljait, a sok negatív tényező gyengíti a kormány pénzügyi erejét és csökkenti sokktűrő képességét. A forint gyengüléssel reagált az IMF-fel való együttműködési szándék múlt heti bejelentése után némileg meglepő hírre.”
Index: Mit jelent, hogy bóvliba estünk?
„Drágább, nehezebb lehet az adósság finanszírozása.”
Origo: A Moody's már a bóvliba sorolta Magyarországot
„A hitelminősítő szerint nem érdemes magyar állampapírt venni. Ettől megint megugorhat az euró és a frank árfolyama.”
hvg.hu: Itt a leminősítés: Magyarország bóvli lett a Moody’s-nál
„Egy hónapja az elemzők többsége azt mondta, hogy várhatóan nem lesznek drámai következményei a bóvliba sorolásnak: néhány forintos árfolyamgyengülést és néhány tizedpontos hozamemelkedést jósoltak a legtöbben… Azóta azonban eltelt három-négy hét, és nemcsak magyar állampapíraukciók hiúsultak meg, illetve keltek el a papírok csak nagyobb felárral, hanem még a német kötvénypiacon is gond volt az értékesítéssel. Ennek megfelelően nem lehet igazán tudni, hogy mi jön: ’csak’ 5-10 vagy akár 25-30 forintos árfolyamgyengülés.”
***
Orbán és Matolcsy a magyar gazdaságról csütörtökön:
Orbán a MÁÉRT-en: Siker sikert követ
„Bár a kormányváltás óta továbbra is tombol az európai válság, a magyar kabinet – igaz, hogy „vért verítékezve”, „tégláról téglára, lépésről lépésre haladva”, de – újjáépíti az országot, és sikert siker követ. Ez akkor is így van, ha a mindennapi életszínvonalban még nagyon sok pozitív változásra van szükség ahhoz, hogy az emberek maguk is sikeresnek érezzék mindazt, ami történik Magyarországon. Míg Európában szinte mindenhol nő az államadósság, addig Magyarországon folyamatosan csökken.” „A magyar államnak aktívnak kell maradnia, akármilyen kritikák érik, továbbra is a saját nemzeti érdekeiből kell levezetnie a mindenkori lépéseit, saját magyar gazdasági modellt kell építenie, és folytatnia kell a másfél évvel ezelőtt elkezdett munkát.”
Matolcsy írása a Heti Válasz csütörtökön megjelent számában: példátlan siker
„Magyarország példátlan sikerrel állította helyre az állam pénzügyi egyensúlyát az elmúlt 18 hónapban. Sem a 2008-as válság előtt, sem utána nem találunk arra példát a globális gazdaságban, ezen belül az unióban és az eurózónában, hogy ilyen rövid idő alatt ilyen mértékű pénzügyiegyensúly-javulást ért volna el egy ország, ráadásul megszorítások nélkül. Egyetlen időszakhoz hasonlítható ez a gyors siker, az 1945-1947 közötti gyors, háború utáni újjáépítéshez: akkor a fizikai világot, most pénzvilágot építettük újjá. A kulcs, hogy mindez nem hagyományos módon történt.”
***
A Moody’s Investors Service indoklása szerint növekszik a bizonytalanság azzal kapcsolatban, hogy Magyarország teljesíteni tudja-e a költségvetési konszolidáció és a közadósság-csökkentés középtávú célkitűzéseit, különös tekintettel a magyar gazdaság egyre korlátozottabb középtávú növekedési kilátásaira. Emellett Magyarország „egyre fogékonyabb az eseménykockázatokra” a magas államadósság-teher, a külföldi befektetőktől való erőteljes függés és a jelentős finanszírozási igények miatt, miközben erősödik a külső piaci volatilitás is. A Moody’s közölte: véleménye szerint e tényezők együttes hatása kedvezőtlenül fogja érinteni a kormány pénzügyi erejét, és gyengíti sokktűrő kapacitását. A negatív kilátás érvényben hagyása azt a bizonytalanságot tükrözi, hogy az ország képes-e ellenállni az európai szuverén adósságválságból eredő potenciális eseménykockázatoknak.
A hitelminősítő szerint a 2010 végén mért 81 százalékos GDP-arányos államadósság-ráta „érdemben meghaladta” a „Baa3” besorolású országokra jellemző középértéket. Jóllehet a magyar kormány elkötelezte magát amellett, hogy 2018-ig 50 százalékra csökkenti az államadósság-rátát, továbbra sem egyértelmű a cél elérésére szolgáló középtávú kormányzati stratégia. Emellett az, hogy a kormány eddig egyszeri intézkedésekre támaszkodott – mint például a nyugdíjalapok vagyonának likvidálása –, hosszú távon nem fogja javítani az adósság fenntarthatóságát.
Bár a 2012-es költségvetés – szerkezeti reformok és ad hoc jövedelemtermelő intézkedések révén – 2,5 százalékos államháztartási hiányt tűzött ki célként, a Moody's szerint a kormányt e cél elérésében korlátozni fogja a magasabb finanszírozási költség és az alacsony növekedéssel jellemzett környezet. A cég szerint az is csak „korlátozottan látható”, hogy a kormány az alacsony növekedési környezetben miképp tervezi elérni a konvergenciaprogramban 2013-ra szereplő 2,2 százalékos hiánycélt.
A Moody’s közölte, hogy az eddigi 2,7, illetve 2,6 százalékról 1,5, illetve 0,5 százalékra módosította a magyar gazdaság idei és jövő évi növekedésére adott előrejelzését. Ugyanis a magánszektorbeli adósságleépítésből eredő gyenge hazai kereslet, valamint az olyan strukturális korlátok, mint a magas munkanélküliség és az alacsony foglalkoztatottság, még tovább gyengítik az ország középtávú növekedési potenciálját. A külső tényezők közül Magyarországot a fő kereskedelmi partnerek, különösen Németország meggyengült növekedési kilátásai érintik. Emellett a nem teljesítő kinnlevőségek emelkedő aránya, a bankok jövedelmezőségét érintő legutóbbi kormányzati intézkedések, valamint a külföldi tulajdonos bankok csökkenő likviditásnyújtási képessége korlátozza a magyar bankrendszer képességét is arra, hogy hitelkihelyezésekkel támogassa a növekedést.
A hitelminősítő elemzése szerint az osztályzatrontás másik fő tényezője az ország sebezhetősége a külső sokkoktól. Ez az államadósság szerkezetéből ered, amely finanszírozási költségnyomásnak teheti ki a kormányt. Az államadósság hozzávetőleg 64 százalékát nem rezidens befektetők tartják; ennek kétharmada devizaadósság. Ráadásul a kormány bruttó hitelfelvételi igénye jelentős lesz a következő három évben. Az ország általános adósságdinamikáját máris erőteljesen érinti a forint gyengesége, és a gazdaságpolitika hatékonysága körüli bizonytalanság még inkább kikezdheti a piaci bizalmat. Ezt már tükrözi, hogy a hozamok jelentősen emelkedtek 2011-ben, aminek következtében nőttek az új kibocsátású adósságok költségei.
A Moody’s szerint az is a finanszírozási kihívásokat tükrözi, hogy Magyarország nemrégiben a Nemzetközi Valutaalaphoz (IMF) és az EU-hoz fordult. Ha a tárgyalások a kormány által elérni kívánt finanszírozási védőhálóról sikerrel járnak, az csökkentheti az azonnali finanszírozási kihívásokat, ám a Moody’s szerint a kormányadósság-szerkezet még egy ilyen megállapodás esetén is sebezhető maradna középtávon a sokkhatásoktól, és ez nem összeegyeztethető az eddigi „Baa3”-as besorolással.
A Moody’s ugyancsak leminősítette a kereskedelmi adósokra megállapított devizaadósi országplafont, valamint devizabankbetétekre meghatározott felső besorolási határt, „A1”-ről „A3”-ra, illetve „Baa3”-ről „Ba2”-re.
A cég közölte: megfontolás tárgyává tenné Magyarország további államadósi leminősítését, ha elmarad az előrelépés a szerkezeti reformokban és a középtávú terv végrehajtásában, és emiatt jelentősen gyengülne a kormány pénzügyi ereje. Ez tartós árfolyamnyomást és növekvő finanszírozási költségeket okozhat.
A Moody’s ugyanakkor megfontolná a kilátás stabilizálását a „Ba1”-es kötvényosztályzaton – ami hosszabb távon felminősítéshez vezethet –, ha az ország fenntartható konszolidációs pályára lépne, aminek részét képezné a középtávú terv és a konvergenciaprogram következetesebb végrehajtása, lehetőleg újrainduló, robusztus gazdasági növekedéssel alátámasztva.
Ha tetszik a cikk, ajánlja másoknak is!